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经营权的归位。

一场关于商业地产航向的深度变革，来到了临界点。

近日，珠海万达商管完成了一次低调的人事换血。效力万达20年的老将许粉，正式从太盟投资集团（PAG）合伙人黄德炜手中接过CEO的帅印。

珠海万达商管官微在1月19日的一则消息，印证了这个变化。许粉以珠海万达商管CEO的身份，作了珠海万达商管集团2025年度工作报告。

熟悉万达的人士表示，这是包括太盟在内的投资者向万达放权的体现。

市场曾一度疑虑，在太盟等600亿重金入主、王健林持股稀释至12.3%以后，这个商业巨头是否还能否维持其经营能力。此番人事任命显然给出了不同的答案。

许粉这位女将从南宁万达的财务经理起步，一路杀到北区总裁。在万达这种唯效率论、唯结果论的强压体系里，财务出身的高管拥有天然的“肌肉记忆”，那种对每一分租金收缴率、每一项能效开支的极度敏感。

这种敏感，正是太盟在砸下600亿真金白银后，最想看到的东西。过去，万达的逻辑是规模驱动；现在，规则变成了回报率驱动。许粉的上位，扫清了资本与老兵之间最后一道沟通的藩篱。

当然，在这个决定存量生死的赛道上，太盟并不打算只依赖万达的旧部。

与许粉搭档的COO陈琦，先后在凯德、龙湖、旭辉、卓越等体系担任要职。如果说许粉代表的是万达原有的、令行禁止的强执行力，那么陈琦带来的则是市场化的精细运营与商业生态。

在530多家广场的庞大基数下，每提升1%的坪效，带来的利润回报都是惊人的。太盟需要许粉守住万达的根，同时需要陈琦种下市场的果。

这一套“组合拳”的祭出正当其时。过去两年，商业地产圈经历了如同过山车般的波动。那种被债务规模、被资产贬值扼住咽喉的窒息感，让所有从业者都明白了一个道理：靠规模讲故事的时代死掉了。2026年以后的商管竞争，唯有极致的成本控制与运营深度，才能充当那个业绩稳定器。

太盟等财团选择在这个时机放手执行权，时机拿捏得恰到好处。

过去两年，万达在债务漩涡中闪转腾挪，虽然600亿注资让产业链长舒一口气，但2025年四季度的消费波动，再次唤醒了资本对资产包安全性的肌肉记忆。那种熟悉的痛感，瞬间提醒了所有人：如果没有极致的经营效率，再庞大的资产包也会变成沉重的包袱。

对于太盟来说，黄德炜从CEO位置上的卸任，意味着第一阶段的拆弹与重组已经结束。现在，他们需要的是能够深蹲到一线，把每一分租金抠出来的专业操盘手。

这是一场关乎未来十年生存权的围猎。大家都在赌，2026年将是商管行业的“专业化元年”。

当个人英雄主义的光环渐渐褪去，取而代之的是精密的管理。2026年以后的珠海万达商管，将不再是单一维度的资源扩张，而是走向一种所有权与经营权彻底分离的生态平衡。这会是一个更具韧性的治理体系。在这个体系里，决策不再容易因为个人的误判而失控，经营不再容易因为资金链的波动而停摆。

珠海万达商管正试图在存量时代的寒冬里，用职业化的确定性，去对冲那个充满不确定的明天。这，或许才是商业进化，最现实、也最残酷的样子。

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