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文|新浪财经上海站 十里
1月27日,风范股份披露公告,拟以自有及自筹资金3.83亿元,收购北京炎凌嘉业智能科技股份有限公司51%股权,对应整体估值约7.5亿元。几乎在公告披露的同时,监管问询函落地。
这笔交易,被市场放进了一个更长的时间轴里重新审视。
时间回到2024年5月14日。唐山国资通过旗下平台唐控产发,受让风范股份12.67%股份,转让价格5.13元每股,对价约7.42亿元。交易完成后,原实控人及其一致行动人放弃剩余38%股份的表决权,控制权随即完成切换,风范股份的实际控制人变更为唐山国资委。
一年半后,控制权再度被加固。2026年1月14日,唐山工控受让原股东手中17.32%股份,转让价格5.00元每股,对价约9.89亿元。两次交易合计耗资约17.31亿元,唐山工控的持股比例升至29.99%,控股地位彻底坐实。
而在第二次股份转让完成仅13天后,资产注入随之而来。
监管的第一问,落在交易动机上。
在披露收购炎凌嘉业之前,风范股份刚刚发布2025年年度业绩预亏公告。公司预计2025年归母净利润亏损3.2亿元至3.8亿元,同比亏损幅度扩大超过四倍。亏损的主要来源,来自此前光伏业务的商誉减值,计提金额约3.4亿元。
一边是连续亏损、现金流承压,另一边却是一次3.83亿元的全现金跨界并购。上交所在问询函中直指核心问题,要求公司说明在业绩亏损背景下仍推进本次收购的主要原因和考虑,以及是否具备必要的产业协同基础。
风范股份的原有主业,是电力铁塔及钢结构,同时布局过光伏业务。炎凌嘉业则是一家防爆自动化装备和重载机械装备企业,产品包括防爆多关节机械臂、重载转运机器人等。两者在业务形态和技术路径上,并不存在天然的上下游关系。
这种跳跃式的产业转向,也成为监管关注的重点。
第二个焦点,集中在炎凌嘉业本身。
按照披露,本次交易采用收益法评估,炎凌嘉业整体估值约7.51亿元,增值率接近250%。
但从历史数据看,炎凌嘉业的盈利基础并不厚。2024年,其归母净利润仅为327.71万元;2025年前三季度,归母净利润为963.89万元。在此基础上,交易对方作出了2026年至2028年分别实现4000万元、6000万元和8000万元净利润的业绩承诺,三年累计1.8亿元。
数字本身并不算极端,但增长曲线的陡峭程度,引发了监管的直接追问。上交所要求公司结合同行业可比情况、在手订单和交付节奏,说明承诺期内利润大幅增长的合理性和可实现性。
更具争议的,是付款安排。
根据协议约定,交易生效后,风范股份将在较短时间内向交易对方支付全部对价。在业绩承诺尚未经过任何验证的情况下,上市公司即完成全额付款。监管在问询函中明确要求公司说明,在业绩不确定性较高的背景下,采用该付款方式的合理性,以及是否充分保护了中小股东利益。
风范股份为此设置了补偿与约束条款,包括50%业绩完成率的回购底线,以及将标的公司部分剩余股权质押作为保障。但这些安排,是否足以覆盖潜在风险,同样被留给了市场判断。
